东百集团拟3.16亿跨界：百货公司盯上了光芯片生意 - 比赛解读

10月11日夜间，东百集团（600693.SH）对外宣布，其全资子公司福建东百创智投资有限公司（简称“东百创智”）计划以3.16亿元的价格，收购杭州快灵光电科技有限公司（简称“快灵光电”）52.6667%的股权。

一旦交易完成，快灵光电及其全资子公司浙江光特科技将并入东百集团的合并财务报表。这家长期扎根于福州和兰州的老牌百货企业，正式跨入了光探测芯片领域。

银莕财经发现，这笔交易一经公开便迅速吸引了市场关注，上海证券交易所当晚就发出了针对此次收购的监管工作函。核心原因在于两大反差：首先，传统百货与半导体芯片行业之间跨度极大，公司缺乏相关技术和人才储备；其次，目标公司的估值增值率高达764.35%，且目前尚未实现盈利。

标的增值率达764.35%，尚未实现盈利

此次收购标志着东百集团首次进入半导体芯片领域。根据公告，收购主体为东百集团全资子公司东百创智，它将从叶瑾琳等自然人股东手中受让快灵光电52.6667%的股权，其中叶瑾琳转让10.5815%，其他股东合计转让42.0852%。暂定的股权转让对价为3.16亿元，对应快灵光电100%股权整体估值约6亿元。

以2026年8月31日为评估基准日，快灵光电股东全部权益账面价值为7076.97万元，评估值为6.12亿元，评估增值率达到764.35%。高估值的主要支撑来源于赛道溢价：光探测芯片作为半导体细分领域，受益于AI算力、光通信、激光雷达等产业趋势，市场对其成长性预期较高。

高溢价伴随着高业绩承诺。公告显示，快灵光电实际控制人叶瑾琳承诺，标的公司2027年、2028年、2029年扣非净利润分别不低于1000万元、4000万元和1亿元，三年累计承诺净利润合计1.5亿元。若三年累计实际净利润低于承诺数，叶瑾琳将以现金方式向东百创智补足差额。

从承诺业绩增速看，三年复合增长率达到216%，增长目标极高。但根据公告数据，快灵光电目前尚未实现盈利。

资料显示，快灵光电成立于2014年7月，由叶瑾琳带领海归团队创立，是一家专业从事磷化铟基光探测芯片研发、生产与销售的高新技术企业，核心产品包括PIN-PD、APD、MPD等光探测芯片，下游应用于激光雷达、光通信、气体探测等领域。

由于标的公司仍处于技术研发与市场拓展阶段，尚未实现稳定盈利。2025年，该公司实现营业收入3976.13万元，净利润亏损1507.22万元；2026年1-8月，实现营业收入3486.93万元，净利润亏损251.70万元。

（标的公司业绩情况，来源：公司公告）

其收入结构呈现明显的双轮驱动特征。2026年1-8月，激光雷达芯片营收1821.28万元，占总营收的52.23%，为第一大收入来源；光通信芯片营收1397.48万元，占比40.08%。与2025年相比，激光雷达领域收入占比为73.51%，光通信领域仅占16.79%，光通信业务的快速增长成为公司收入结构优化的核心亮点。

此外，客户集中度较高是标的公司的一个显著风险。2025年及2026年1-8月，公司前五大客户收入占比分别为79.35%和59.63%，其中第一大客户收入占比分别达到68.18%和42.74%，主要集中在激光雷达领域。

值得注意的是，公司公告提示，本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组，无需提交公司股东大会审议。但公告发布当日，上交所即向东百集团下发监管工作函，涉及对象为上市公司、董事、高管及控股股东。处理事由为“关于福建东百集团股份有限公司收购资产事项的监管工作函”。

10月12日，东百集团开盘一字涨停，报收11.18元/股，市值97.25亿元。

主业业绩弹性有限，跨界转型寻求新增长曲线

近年来，东百集团业绩保持稳健增长，但商业零售行业整体增速放缓，线下百货面临电商分流和消费疲软的多重压力，寻找第二增长曲线成为行业共性诉求。

公开资料显示，东百集团前身为福州东街口百货商店，创立于1957年，是福建省首家商业上市公司，目前形成“商业零售+仓储物流”双主业格局，同时布局文商旅、酒店等配套业务。

半年报显示，2026年上半年，公司实现营业收入9.44亿元，同比增长1.68%；归母净利润7473.37万元，同比增长4.44%；扣非净利润7032.55万元，同比增长8.38%。虽然增速不高，但在零售行业整体承压的背景下，实现了持续稳健增长。

分业务来看，商业零售仍是公司核心支柱，上半年可比门店销售规模同比增长3.63%，客流量同比增长9.95%，核心门店福州东百中心、兰州中心持续发力首店经济与体验式消费，抵御了电商分流与消费疲软的冲击。

仓储物流业务则贡献收入9162.54万元，同比增长9.66%。截至报告期末，公司自持物流项目11个均已竣工，合计建筑面积约10万平方米，布局福建、江苏、甘肃等区域。

盈利能力层面，上半年，公司综合毛利率达到57.13%，在零售行业中处于较高水平，主要得益于自有物业占比高，租金成本优势明显。

拉长时间维度看，公司业绩增长弹性有限。2020年-2025年，公司营收分别为18.24亿元、18.95亿元、16.71亿元、18.86亿元、18.16亿元和18.47亿元，增长率分别为-55.51%、3.87%、-11.78%、12.84%、-3.73%和1.71%；归母净利润则从2022年的0.22亿元缓慢增长至2025年的0.46亿元，这也是公司寻求跨界转型的核心背景。

当然，东百集团的跨界并非孤例。纵观A股百货行业，多家上市公司近年来均通过投资、并购方式，在主业之外布局新兴产业，尝试切入热门赛道。

一类是向零售相关的科技领域延伸。典型代表为天虹股份（002419.SZ），公司在2023年通过增资方式控股深圳市灵智数字科技有限公司，同时对多地天虹百货子公司增资布局数字化零售业务。其围绕智慧零售展开，包括数字化门店、线上线下融合、智能供应链等，与主业高度协同，本质是零售业务的数字化升级，而非完全跨界。

武商集团(000501.SZ)则在2025年11月公告，拟通过子公司收购杭州小电科技70%-100%的股份。旨在整合其线下流量网络与数字化能力，推动公司向商业科技公司转型，不过，最终该交易终止，未能落地；重庆百货（600729.SH）2026年更名为“重庆重百科技集团”，全面向AI新质零售转型；中百集团(000759.SZ)2026年6月成立全资子公司武汉抱抱智能科技有限公司，经营范围涵盖人工智能应用软件开发、大数据服务等。

另一类则是完全跨界进入新行业，寻求第二增长曲线。比如友阿股份(002277.SZ)2025年启动重组，拟以15.8亿元收购深圳尚阳通科技股份有限公司100%股权，增值率为84.60%，从传统百货切入功率半导体领域，打造“零售+半导体”双主业。

对于传统百货企业而言，跨界转型的底层逻辑清晰：线下零售行业整体进入存量竞争阶段，电商分流、消费疲软、租金上涨等压力持续，主业增长空间有限。

但跨界转型的挑战同样不容忽视。首先是行业跨度大，百货零售与半导体芯片属于完全不同的技术体系、人才体系、供应链体系与客户体系，公司缺乏相关行业的技术积累与管理经验，整合难度极高；其次是标的风险，大部分标的公司尚处成长期，盈利不稳定，技术与市场均存在不确定性，能否顺利兑现业绩承诺仍待观察；第三是资金压力，存在转型问题的公司自身大多资金紧张，收购后的研发投入、产能扩张均需要持续资金注入，可能对公司财务状况形成长期压力。